2024.01.26
『品种专题解读』
股指：政策氛围转暖指数有望企稳
股指：周四市场放量大涨，成交额回升至近9000亿元，中字头领涨。央行、证监会、国资委先后进行积极表态，稳增长政策继续加码，市场情绪明显改善，带动市场超跌反弹。
此前市场悲观情绪释放较为充分， 估值处于较低水平，随着政策预期好转，指数有望企稳反弹。
黑色系板块：略有分化，焦煤偏弱
螺卷：降准带动盘面高开后窄幅震荡，钢联的数据来看，螺纹需求下降比较明显，但产量也很低，累库处于季节性水平。热卷需求表现不错，但因为产量高，也有所累库。
节前市场对政策有一定预期，支撑期现货价格，但节后需求的释放暂时看也有压力，预计盘面震荡为主。
铁矿：铁矿价格高位震荡，突破前期高点也有难度。铁水延续回升，铁矿港口和钢厂库存继续增加，价格继续上涨需要看到钢材良好的去库预期，预计也有一定难度，预计盘面震荡行情延续。
双焦：焦煤走势偏弱，从钢联数据来看，总体还在累库，持续的补库后钢厂和焦化厂焦煤库存并不是非常低，加上节后焦煤供应有增加预期，预计焦煤盘面震荡偏弱运行。焦炭近期有所减产，产量下降，独立焦化厂焦炭库存下降，钢厂焦炭库存增加， 第三轮提降暂未开启，预计盘面震荡为主。
玻璃：本周玻璃现货价格总体还是偏弱的，企业总体出货下降，依靠中游贸易商拿货，企业库存增加。节前政策预期叠加企业库存压力不大，玻璃价格有一定支撑，不过高供应叠加对于节后玻璃需求的担忧，玻璃价格中长期会偏弱一些。
纯碱：由于设备和天气问题，本周纯碱供应下降到67.76万吨，预计下周开始回升。需求增加，库存由增转降，本周纯碱库存40.62万吨，环比减少3.19万吨。本次减产时间短，并未对现货价格形成太大扰动，后面累库概率仍大，大方向偏空，不过春节之前预计现货价格波动不大，盘面回落后基差也走扩一些，预计节前纯碱震荡为主。
能源化工：美国4季度GDP带动原油涨势
原油：昨晚公布的美国4季度GDP初值录得3.3%，远超市场预计的2.0%，火爆的经济数据加深了市场对美联储提前降息预期的热情，这同时在美国利率期货，美元指数，以及原油和铜等国际大宗得到体现。
除此之外，红海局势持续，EIA周度报告显示美国风暴造成的供应损失超过预期，众多利多在短期内积聚推动油价。不过由于非OPEC+供应过多以及需求疲软等因素，预计油价上方空间有限。
沥青：1月第3周行业数据显示沥青炼厂开工率下降，成交有所好转。厂库大幅下降社库小幅增加。成本端油价隔夜走高，预计今日震荡稍强。
LPG：当前中东供应端有所收紧，对外盘价格有所支撑，然需求端并未有实质改善，价格难以支撑涨势从而转跌。国内现货价格走弱将对盘面形成一定的压制。但考虑到本轮下跌后基差已逐渐扩大，盘面继续深跌空间相对有限，且随着供应收紧，预计盘面可能筑底反弹。
PX：近期美国调油利润好转，支撑高辛烷值调油组分化工品估值走强，此外石脑油价格升至三个月高点，成本支撑PX和PTA。基本面方面，由于异构化利润走弱，PX开工率向上空间有限。策略建议：中长期逢低做多，或做多PXN利润，底部多单已有盈利建议继续持有。
PTA：夜盘突破前高，最高触及6088后有所回落，成本支撑犹在，PTA大厂2-3月集中检修，TA供应端受检修损失量给出进一步利多，预计PTA利润有扩张空间。整体来看，驱动还在但估值偏高，关注6000点能否站稳，短期预计整体偏强震荡。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，跟随PX寻找低多机会。
MEG：价格依旧偏强走势，供需逐步修复，估值逐步抬升，后市仍然需要关注供应端收缩是否能够超预期，经过上半年的库存去化，价格重心有进一步抬升，今日重点关注港口数据。策略建议：中长期单边依然是以逢低多配为主，59正套逻辑维持。
PVC：价格走势偏强，基本站稳5900，减仓离场高点继续突破，若能相对稳住，或造成即便出现一定的回撤幅度也不会太大，前期5750-5800区间范围或难在出现。节前可交易时间逐步缩短，偏弱的基本面是共识，但外在因素持续扰动的情况下，价格难以出现深度下跌。策略建议：前期多单继续持有，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300区间可部分止盈减仓。
甲醇：在下游节前备货、运费上涨、MTO装置可能回归以及进口减量等因素的影响下，甲醇出现了阶段性的偏强反弹。但供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，前期明显走强的基差近期也略显疲软、跟进乏力。
考虑到限气结束后供应和进口量的回归以及节后煤价淡季的到来，可待看多情绪充分消化后再高位进空2405合约。
聚烯烃：随着寒潮炒作结束以及原油端下滑，富华优配聚烯烃价格再度下跌。由于面临产能的压力，叠加下游迟迟没有买货动作，PP还是能化品种里偏空配的品种。PE整体矛盾不大，短期内多单还可继续持有，但由于临近春节做多窗口期缩短，上方高度偏谨慎。
05L-P价差已扩张至800+以上，稳健者可部分落袋止盈。由于PE强于PP的格局并未改变，可待回调后再度买入。
棉花：节前补库，下游需求边际持续改善，纺织企业的开机率回升，成品库存持续下降，市场情绪乐观。同时，棉花加工企业套保意愿弱，仓单注册进度落后于往年同期，驱动盘面向上修复基差。
但是，棉花继续向上空间有限。一方面，继续向上面临套保盘压力；另一方面，需求回暖持续性仍具有较大不确定性。策略上，谨慎追涨。
有色金属：欧美降息预期提前，提振有色价格
铜：欧美降息预期抬升，铜价偏强震荡。宏观面，美国第四季度GDP超预期增长3.3%，同时美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值维持在2%附近，引发市场对美联储提前降息的押注，金融环境预期改善的情况下，引发铜价偏强震荡。
基本面，本周进入节前备货期，然备货不及预期，下游对年前订单增量亦持较悲观态度，进口货源仍在持续流入，预计社库继续累增，基本面矛盾有限，短期更多受宏观情绪影响，维持偏强震荡，关注周五公布的PCE数据。
铝/氧化铝：欧美降息预期提前，铝价偏强震荡。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节后将逐步缓解，短期依然是限制氧化铝供应的主要因素，在供应问题解决前现货预计依然偏紧，矿端问题的缓解预计在春节后，远月维持逢高沽空思路对待。
电解铝方面，宏观层面欧美降息预期提前，带动铝价偏强运行，基本面节前下游补库备货较预期偏弱，铝棒库存持续累增，铝锭库存延续去库但预计已经接近尾声。
镍：镍区间震荡运行，驱动不显著。一方面，供应端仍未见明显减产动作，累库仍在持续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，逼近镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本支撑强。因此，短期建议观望，中长期仍旧关注逢高沽空的机会。
不锈钢：不锈钢震荡偏强。一方面，印尼镍矿政策端扰动预期增强，原料端价格企稳；另一方面，节前补库需求叠加春节前后钢厂检修放假，市场情绪乐观。短期来看，钢价易涨难跌，但是需求端未有明显改善预期，钢价上方空间或有限，谨慎追多。风险点：印尼镍矿政策
农产品:隔夜美豆大幅走弱
油脂：隔夜美豆大幅下跌，因巴西产区天气大幅改善，且美豆周度销售量环比下降。这使得油脂也面临反弹受阻的压力。不过国内节前备货旺季库存下降，以及红海局势紧张原油上涨对油脂有支撑。预计今日油脂可能小幅下跌，但节前可能还有反弹空间。
豆粕/菜粕：23/24年度美豆单产调增0.7蒲/英亩，收获面积下调40万英亩，产量调增3600万蒲约95万吨，压榨及出口数据维持不变，期末库存回升。阿根廷大豆产量调增200万吨至5000万吨，巴西产量调减400万吨至1.57亿吨，叠加国内供需双弱的格局，豆菜粕重心不断下移。
白糖：国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端节前备货的需求支撑近期现货成交有所回暖，预计短期内糖价在6300点附近震荡。
生猪：昨日生猪走出商品中较大涨幅，03盘面高位震荡，收盘13855点。春节备货情绪拉动，北方惜售情绪走强，南方白条订单数增加，消费屠宰较好，现货小幅上涨，推动毛猪现货价格上涨。全国地区均价维持至7.1元/斤左右震荡。
市场即将进入一年中最旺盛的阶段，屠宰厂开工率继续提升，北方杀年猪及终端渠道备货需求将对下游需求形成提振，整体来看，短期供需错配来带的驱动有限，向上空间较为有限，风险点在于春节带来的需求提振超预期。
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